黄金T+D收盘重挫，美联储提前收紧预期重挫金价

周一(8月9日)上海黄金T+D收盘下跌2.64%至365.04元/克；白银T+D收盘下跌3.92%至5051元/千克。金价收盘重挫，主要因强劲的美国就业数据令人们担心，美联储将比预期更快加息，增加了持有非孳息资产贵金属的机会成本，此外早间成交清淡，也放大了金价的下跌幅度。不过，全球变异病毒带来的疫情有望限制金价下跌。



上海黄金交易所2021年8月9日交易行情，黄金T+D成交量74.822吨；

黄金T+D收盘下跌2.64%至365.04元/克，成交量74.822吨，成交金额273亿7560万760元，交收方向“空支付给多”，交收量8.382吨；

迷你金T+D收盘下跌2.67%至365.18元/克，成交量15.0966吨，成交金额55亿2218万7156元，交收方向“空支付给多”，交收量33.434吨；

白银T+D收盘下跌3.92%至5051元/千克，成交量8526.658吨，成交金额434亿7201万934元，交收方向“空支付给多”，交收量304.380吨；

美国上周公布的强劲非农数据，给金价沉重压力

金价早盘重挫，分析认为，非农数据是此次黄金跳水的导火索。近几个月美国经济数据总体表现良好，但唯独就业方面仍是短板，但7月非农就业报告中，新增就业与失业率均好于预期，与前期数据出现明显反差，很大程度上意味着美国就业对经济复苏的制约减弱，美联储缩减宽松或加快，从而给黄金造成压力。

瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）发布的最新报告指出，预计国际金价料将在年末前下行至每盎司1700美元，在美国开展“缩减”后价格将进一步下滑。报告分析称，美联储最近展示较鸽派的姿态，美国10年期实际利率上周曾经跌至纪录新低，美元也有所走软，但黄金价格未见上涨，近日主要在每盎司1810美元附近徘徊。该机构不认为金价与美国实际利率脱离了关系，两者“脱钩”料只是短暂现象。

上周五美国非农报告异常强劲，7月新增就业人数94.3万人，远高于预期的增加87万人，前值为增加85万人，失业率从5.9%快速下跌自5.4%，好于预期的5.7%，劳动参与率从61.6%上升至61.7%。

分析认为，这意味着，美国就业恢复率将达到2013年5月美联储释放削减QE信号时的水平，美联储有望于8月全球央行发出削减QE信号。市场对美联储在12月或明年1月官宣削减QE的预期正在不断增强。

不过也有分析认为目前通胀对于美元的影响较小，主要是美联储当前对通胀这一因素处于选择性的忽视的状态。美联储此前调整前瞻指引，采用平均通胀目标制，目的就是为了提高对通胀的容忍度，而美联储主席多次提及当前通胀是暂时的这一观点，表明短期通胀的上升并不会影响美联储的货币政策。因此，只要长期通胀预期未上升，美联储就不会因为短期通胀数据改变政策立场，通胀数据超预期给美元带来的支撑也就相对较弱。

对于黄金后续中长期走势，市场目前依旧存在分歧。有机构预期黄金将进一步跌至1600美元关口，但也有对冲基金坚定看好，认为黄金将重回3000美元大关。

嘉盛集团全球研究主管沃勒（Matt Weller）此前曾撰文表示，如果就业报告强劲，那么美联储有望在本月晚些时候的杰克逊霍尔全球央行会议上宣告缩表。

AMP Capital的投资策略主管兼首席经济学家奥利维（Shane Oliver）称，市场担心，如果经济增长非常强劲，那么可能会推动美联储缩减政策。美联储很有可能在9月宣布量化缩减，并在今年晚些时候真正开始行动。

Blue Line Futures的首席市场斯特莱博（Phillip Streble）也预计美联储将在今年9月宣布缩减资产购买计划，但他预期真正开始缩减要到明年1月初。

拜登基建计划迈出关键一步，支持风险偏好不利金价

据外媒8月7日报道，在美国民主党人和共和党人的大力支持下，被美国总统拜登称为具有“历史意义”的1.2万亿美元基建投资计划，7日在美参议院迈出了“关键一步”。

报道称，数月的谈判终于获得了成果，这个大规模计划是美国联邦政府要开支5500亿美元，用于公路、桥梁、运输以及高速互联网和遏制全球气候变化。如果算上其他现存的定向公共开支，拜登的基建计划投资总额将达到1.2万亿美元（相当于西班牙2020年的国内生产总值）。

在投票中有18位共和党参议员和49名民主党参议员投了赞成票，参议院决定终止对该法律草案的辩论。这一程序性投票只需有60人赞成即可过关。这标志着该法案迈过了决定性阶段，因为这意味着法案在参议院通过的概率很大（只需要简单多数的51张赞成票）。

然而，该基建计划此前还要经历一个关键的程序，可能有些修正案也需要进行投票。截至当地时间7日晚，最后的投票时间仍尚未可知。

拜登日前在社交媒体上表示，这次批准“意味着具有历史意义的投资，我们不能不去实施它”。

报道称，尽管参议院批准了该计划，但它还需要得到众议院的批准。目前还没有确定投票日期，其通过也仍然没有十足的保证。民主党人控制着众议院多数席位但优势很小，而且中间派和左翼之间关系紧张。

不过参议院能批准计划算得上是拜登的巨大成功。他押宝经济复苏和抗击新冠疫情，要向美国人交出满意答卷。

据白宫透露，受够了马拉松式谈判的拜登，日前不停地打电话以施加压力。

报道提到，美国前总统特朗普却认为，这一批准是“一个耻辱”。他发公告称：“我很难支持投赞成票的蠢人。”他在共和党选民中仍受拥戴，而2022年的中期选举也在临近。

变种毒株接踵而至打压经济前景，给金价带来潜在支持

德尔塔变异株正在越来越多国家成为主导毒株的同时，新冠病毒的其他变种也逐渐在全球传播开来。较受关注的变种包括秘鲁首先发现的拉姆达，以及德尔塔的亚变种“德尔塔+”。目前使用的疫苗能否抵挡新变种的入侵也随之成为焦点。

分析表示，拉姆达对疫苗的免疫逃逸能力比德尔塔变种更强，所以更容易发生突破性感染，但它是否能成为优势毒株还不明确。目前全球最需要达成共识，来决定如何针对新变异毒株进行下一步疫苗研发。

日本东京大学研究人员称，拉姆达变种具有很强的传染性，对疫苗的抵抗力更强。在实验室进行的研究中，他们发现拉姆达变种的三个突变可以帮助它抵抗疫苗诱导的中和抗体，另外两个突变加强了拉姆达变种的传染性。

秘鲁利马卡耶塔诺·赫雷迪亚大学分子微生物学博士巴勃罗·筑山表示，发现拉姆达变种时它并没有引起太多关注。然而到了2021年3月，利马的新增病例中有50%感染拉姆达变种，一个月后比例上升至80%。筑山对半岛电视台表示：从1%跳到50%，是出现传播能力更强的变种的初步指标。

分析称，拉姆达对疫苗的免疫逃逸要比德尔塔严重，所以它比较容易有突破性感染。但它现在还比较局限在秘鲁传播，传播速度没有德尔塔快。至于能不能成为优势毒株，要看它的适合度高不高，现在拉姆达变种还没有到这个程度。

纽约大学格罗斯曼医学院的一项研究显示，贝塔、德尔塔、德尔塔+和拉姆达变种对辉瑞/BioNTech和莫德纳这两种mRNA新冠疫苗诱导的抗体仅显示出“适度”的抵抗力，表明疫苗仍然有效。

分析指出，感染德尔塔+的病例主要是年轻人，初步数据显示，接种疫苗者产生的抗体仍然对这种变异有效。目前的数据样本量较小，虽然德尔塔+已经出现在几个疫苗接种率较高的国家，但还没有证据表明它的危险程度超过德尔塔。

随着新冠疫苗的稳步接种，美国企业主们本对今年秋季的经济前景充满信心，然而德尔塔变异株的出现又给经济状况再度蒙上阴影。

另据报道德尔塔变异株汹汹来袭之前，很多公司都将员工重返办公室的时间定在今年9月，不过新冠病例数的激增令这些企业更改了此前的计划。

据华尔街日报，富国银行和管理式医疗公司Centene最近已将重返办公室的时间改为10月。还有众多知名公司预计，直到2022年大多数员工才能重返办公室。亚马逊将这一时间推迟至2022年1月，Lyft推迟至2022年2月。

与此同时，卷土重来的疫情也令这些公司员工的出差受到大量限制。戴尔首席运营官Jeff Clarke表示，戴尔在美国开展业务的众多城市都不再可以正常出入，预计这一情况还将持续数月之久。

一些原定于秋季举办的线下活动，也已改为线上举办或是直接取消，包括纽约国际车展和一些地方音乐节等。还有一些公司已经不再预估重新开业的时间，零售商Mattress Firm的休斯顿公司办公室仍处于关闭状态，该公司首席执行官John Eck表示不想做任何时间上的预测。

尽管如此，已经历过一次疫情冲击的人们，能有更多经验来应对本次疫情。哈佛商学院高级研究员、美敦力公司前首席执行官比尔乔治称：现在的情况与去年新冠疫情刚爆发时的情况有所不同，因为人们更了解病毒并能及时的采取保护行动，例如强制所有员工接种疫苗。

美债收益率低位回升，此前的跌势暂歇施压金价

美国国债似乎永不间断的涨势上周终于宣告暂停，10年期收益率实现6月份以来的首周上涨。不过，即使收益率已经触底反弹，但新冠病毒德尔塔（德尔塔）变种、通胀和美联储政策的不确定性仍然存在，收益率是否还会继续上涨仍然远远无法确定。

尽管数据显示美国制造业出现回暖迹象，但受到全球新冠感染病例激增的影响，美国国债和其他避险资产上周初走高，拖累10年期美债收益率跌至略低于1.126%的五个月低点。

在美联储副主席Richard Clarida给押注政策会提前收紧的投资者带来新的希望后，避险资产的上涨势头戛然而止。他的讲话刺激了收益率的反弹，而上周五好于预期的就业数据进一步推高了收益率。

瑞信利率Jonathan Cohn说，强劲的非农就业数据肯定会使得今年晚些时候宣布减码并最终转向加息的指引变得更加可信，这显然支持收益率上升，尤其是实际收益率，但过去几个月富有韧性的买盘，特别是在并不理想的疫情背景下，让我们对见底预测保持谨慎。

近期美国国债上涨的一个后果是整体市场头寸的变化。投资者一直在排队做空美国国债，但面对市场的持续强势，空头头寸现在似乎已经大大减少。虽然更中性的头寸状况表明空头更加谨慎，但这也意味着随着交易员被迫回补亏损仓位，涨势更不容易自我维系。

太平洋投资管理公司的Tony Crescenzi上周五在博客中写道，随着一些压制收益率的短期因素减退，美国国债收益率近期的下滑势头将有所转变，但我们承认收益率有进一步下跌的风险。

本周市场将面临消费者价格报告和债券拍卖以及新冠疫情形势的考验，但大多数交易员的关注重点可能是本月晚些时候美联储在杰克逊霍尔的会议。美联储主席杰罗姆·鲍威尔届时将发表讲话，很可能会借此机会更详细地阐述央行对政策紧缩的看法。

10年期美国国债收益率上周五收于1.30%，较前一周上升7.5个基点，但仍远低于哪怕是上个月的高点。欧洲美元期货市场的交易员目前预计美联储到2023年3月前后会首次加息25个基点，然后在下个季度再次加息。

实物黄金市场供过于求，给金价带来压力

黄金基本上来看，二季度全球黄金供需端均出现小幅增加，但供过于求格局没有发生改变，分析认为，这对于黄金价格形成一定的利空影响。对于黄金供需面的分析，市场应该转变供需传统分析思路，需求端需重点关注ETF及类似产品项黄金需求变动，供给端重点关注央行购金/售金的变化。

世界黄金协会最新发布的黄金需求趋势报告显示，二季度中国黄金ETF持仓净流出3.7吨，主要由于当季金价上涨，部分投资者赎回获利。但上半年整体持仓仍有7.8吨的净流入，其主要原因为黄金价格较2020年下半年有所回调。

报告显示，在疫情有效防控和经济稳步向好的支撑下，国内二季度的金饰消费同比大幅上升，但环比有所下滑，二季度中国的金条和金币需求较一季度环比下降。

分析表示，债券属性和金融属性成为当前黄金价格的核心影响因素，商品属性对黄金价格的影响相对较弱，这也决定了全球黄金供需小幅变动对金价影响的有限性。

故2021年以来，美债收益率走势是金银行情的核心驱动因素，美元走势亦影响金银；当前分析黄金价格需要更多的是关注美债收益率和美元指数的变动，全球黄金供需变动仅作为价格走势预测的参考。

分析认为，美联储货币政策下半年转向预期依然存在，政策动向将会继续拖累贵金属的走势，随着美联储货币政策新导向出现，黄金若跌破1750美元/盎司的支撑位则会回到1720~1740美元/盎司的前期宽幅震荡区间；下半年黄金再度下探1650~1675美元/盎司区间可能性大。

瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）发布的最新报告指出，预计国际金价料将在年末前下行至每盎司1700美元，在美国开展“缩减”后价格将进一步下滑。报告强调，当美国10年期实际利率跌至-1.12%的纪录新低时，金价却没有走高，主要原因在于：

首先，美国国债收益率低迷主要由技术因素而非基本面驱动，这并不反映美国经济前景疲弱，有“恐慌指数”之称的VIX波动率指数较低也印证此看法。第二，美元净多头头寸预期美元将广泛走强，不利于金价走势；第三，虽然美联储主席发表较鸽派的言论，但预计美联储将在明年初缩减购债规模。