现货黄金走强，美联储决策可能面临新的干扰

周三(8月4日)，现货黄金小幅走强；美元指出总体持稳，仍运行在上周录得的6月28日以来低点91.775上方附近，投资者在等待美国就业数据对利率前景的指引。


北京时间19:31，现货黄金上涨0.33%至1816.36美元/盎司；COMEX期金主力合约上涨0.30%至1819.6美元/盎司；美元指数上浮0.02%至92.078。


过去两周来，美元指数走弱，因美联储警告说，在撤走经济支持措施前，美国就业市场仍需“取得一些进展”。这使得市场注意力聚焦在美国劳工部周五将公布的最新非农就业数据上。

外界密切关注7月非农报告，希望从中找到有关美国经济前景的证据。就产出水平而言，美国经济已经恢复到了疫情前的水平，但就业岗位仍比2020年初少了约700万个。

自6月份美联储会议以来，美元总体上仍上涨了约2%。在该次会议上，美联储表示它正在为比预期更早的加息做准备。周三稍晚美国将公布ADP就业报告，投资人将从中获得周五非农就业报告的一些线索。

美国7月聘雇或已放缓

高频数据表明美国7月聘雇已经放缓，而非外界的普遍预期的持稳，那些结束发放联邦失业救助金的州，以及Delta变种病毒肆虐的地区，疲软的情况特别明显。

就业研究机构UKG表示，从6月中至7月中，众多行业受雇者增长了1.1%，与联邦政府进行聘雇调查的期间相同。该数据约略为5-6月间增长率2%的一半，当时正值一份至关重要的全国就业报告公布前夕，该报告显示新增了85万个就业岗位。

从UKG对这段期间的一份数据分析可以明显看出，当26个州开始中止发放联邦失业救助金后，这些州的工作班次增长只有其他州的一半--5-7月为2.2%，其他州为4.1%。

UKG副总裁Dave Gilbertson表示：“人们正在自行返回工作岗位。我们没有看到回归人数像企业所希望的那样激增。”他估计7月新增就业岗位少于6月。

牛津经济研究院的州级复苏指数表明，在佛罗里达州、密苏里州和阿肯色州等感染率高的州，经济活动和就业下降。该机构首席美国经济学家Oren Klachkin表示：“在疫情严重的州，复苏要么持平，要么疲软。”

德国商业银行的货币分析师报告说：“周五的美国劳动力市场报告可能是本周市场的焦点。”该报告并称，ADP数据将给市场提供“预判”，但不太可能推动美元大幅波动。

“成长模式”发生质变

美国圣路易斯联储主席布拉德在阐述为何他认为美联储应该结束危机时期政策时表示，新冠疫情可能已经让美国进入了一个不稳定时期，经济增长增强，生产率提高，但同时也伴随着利率上升和通胀加快。

从好的方面看，这可能意味着一系列生产率的提高，使美国能够保持经济和薪资的高速增长；而其中的风险在于，通胀上升可能会推翻美联储目前的预期：即物价压力将自行缓解，从而让宽松货币政策得以继续实施。

美国就业市场能否在秋季实现大量招聘，取决于如何应对Delta变种导致的新冠疫情的死灰复燃。特别是在一些共和党领导的州，尽管失业救济金提前终止，这些州的招聘仍然停滞不前。疫情复燃可能正在对美联储决策造成新的干扰，并给黄金带去新的支撑。

美联储也需要跟着变

布拉德在五年前曾说过，他认为美国陷入了低增长、低生产率和低通胀时期。如今他开始认为，一种新的“成长模式”可能已经到来，美联储将不得不应对更快的变化和更为频繁的冲击。在这种情况下，“货币政策需要更加灵活”。

但他的观点说明了一个更深层次的前景：在过去的18个月里，经济可能已经发生了根本性的变化，让美联储看到了与大约一年前建立新框架时不同的情景。该框架设想对就业增长给予更多重视，并允许通胀率在一段时间内超过2%，以扩大就业。

随着经济增长速度加快，通胀率高于预期，外部分析师指出，这种策略涉及到棘手的情况——在失业率回升到“自然”水平之前，允许失业率下降到被认为是可持续水平的下方。

摩根大通分析师Michael Feroli在上月中旬写道：“为过热的就业市场降温极少不是以经济衰退为结束。”他并总结称，虽然美联储的新框架未必会失败，但他认为该框架的确提升了在美联储不得不升息时，经济出现“硬着陆”的可能性。

布拉德表示，他呼吁加快行动结束购债就是为了降低这种可能性，通过提前采取小幅度举措，以防日后可能要“匆忙行事”。(政策利率目前接近零，美联储官员预估中值认为要到2023某个时候才会升息。)

他建议：美联储很快开始削减其每月1200亿美元的资产购买计划，到明年初削减到零，并准备好在通胀确实可能在过长时间内维持过高水平的情况下提高利率。

OANDA高级市场分析师Edward Moya表示：“市场关注的是美联储何时缩减量化宽松，周五的就业数据可能决定这可能会在多快的时间内发生。黄金的近期前景仍看涨，但强劲的非农就业报告可能会打乱这一看法。”

现货黄金下看1769美元

日线图上看，金价可能自1833美元开启下行(iii)浪走势，下方支撑看向23.6%目标位1793美元和38.2%目标位1769美元。(iii)浪是自1917美元开启的下行((y))浪的子浪。((y))浪则是自2075美元开启的调整4浪的子浪。